АНАЛИЗ-Угрозы санкций против России новые, реакция инвесторов – та же

09.09.2020

© Reuters. Табло с котировками валют в Москве

ЛОНДОН (Рейтер) – Стремление Запада ввести санкции против России в связи с предполагаемым отравлением критика Кремля Алексея Навального вызывает знакомую – сдержанную – реакцию со стороны международных инвесторов, которые считают финансовое положение Москвы достаточно сильным, чтобы устоять. Ноябрьские выборы в США могут изменить правила игры, но пока что управляющие капиталом опираются на опыт украинского кризиса 2014 года, доклада спецпрокурора США Роберта Мюллера в 2018 году и отравления бывшего агента Сергея Скрипаля и не спешат реагировать на усилившуюся напряженность. По общему мнению, пока Вашингтон или Европа не введут особенно жесткие санкции и не сделают незаконным владение суверенным долгом России, новые угрозы не ослабят привлекательность 2-процентных “реальных” ставок и одного из самых сильных государственных балансов в мире. Ожидается, что отношение долга к ВВП России, подкрепленное огромными запасами нефти и газа, в этом году составит всего 20%, что составляет менее одной пятой от аналогичного показателя США, Великобритании или Франции и менее одной трети от показателя Китая. Резервы на сумму более полутриллиона долларов, рациональный центральный банк и консервативная фискальная политика, по словам главы Mirabaud по долгам развивающихся рынков Даниэля Морено, делают Россию одним из сильнейших рынков, за которыми он следит, и защищенным от всего, кроме самых жестких санкций. “Мы знаем, что в течение последних шести лет после событий на Украине США и ЕС постоянно применяют санкции, – сказал Морено. – Вопрос в том, имеют ли эти санкции желаемый эффект (для Запада)? Я думаю, что ответ – определенно нет”. Дело не в том, что санкции – или угроза санкций – не спровоцировали негативную реакцию. Спровоцировали. По мнению Тима Эша из BlueBay Asset Management, растущий список ситуаций, в которых Москва находится под пристальным вниманием, привел к мини-распродаже российских активов. “Это торговля на общих российско-западных отношениях, – сказал Эш. – Алексей Навальный, выборы в США, Северный поток, Белоруссия, Сирия, Грузия. Много всего происходит”. Разговоры о возможном отказе ЕС от газопровода Северный поток-2 в связи с делом Навального, напряженность вокруг спорных выборов в Белоруссии в сочетании с падением цен на нефть и грядущими выборами в США за последние несколько недель ослабили российский рубль, государственные облигации и фондовый рынок на 5-12%. Аналогичная ситуация наблюдалась и в 2014, и в 2018 году, когда международные инвесторы также сокращали вложения в ОФЗ. Но для инвесторов со средне- или долгосрочной перспективой такая динамика всегда разворачивалась – российские облигации выросли более чем на 20% в прошлом году, а акции – на 40%, и даже реакция на новые угрозы в последнее время, похоже, стала менее резкой. Данные JP Morgan указывают, например, на то, что его клиенты больше инвестировали в российские облигации – “выше рынка”, как говорят фондовые менеджеры, – в преддверии текущих событий, чем когда-либо за последние 6 лет. РЕАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА ПРОТИВ РЕАЛЬНЫХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК Высокие “реальные” процентные ставки – ставки минус инфляция – наряду с другими сильными фундаментальными показателями помогли России вернуть инвесторов. До пандемии и обвала цен на нефть, вызвавших массовый отток с развивающихся рынков, иностранцы владели рекордными 35% рынка ОФЗ. Доля страны в индексе GBI-EM от JPMorgan, который является основным глобальным бенчмарком для облигаций развивающихся рынков в местных валютах, также выросла до 8,3% с почти 7% пару лет назад и всего 1,5% в 2007 году. Тем не менее показатель пока не достиг зафиксированного во время нефтяного бума 2012-2014 годов 10-процентного максимума. В других сегментах Россия теперь уступает. После того как США ввели частичные санкции против суверенного долга РФ, на долю России приходится лишь 3,4% “валютного” индекса EMBIG Diversified по сравнению с 9,0% в 2007 году. Рейтинговое агентство Fitch считает, что риск новых западных санкций в отношении России “остается высоким”, особенно с учетом обострения предвыборной гонки в США. Но Fitch не ожидает действительно серьезных мер, таких как полный запрет владения российским долгом или отключение российских банков от глобальной платежной системы SWIFT.
“Мы видели, что распродажи на фоне санкций в прошлом всегда на самом деле были хорошей возможностью, чтобы попасть внутрь, – сказал управляющий инвестиционным портфелем Aberdeen Standard Виктор Сабо. – Российские активы возвращались с удвоенной силой”. (Марк Джонс, перевела Ольга Девятиярова. Редактор Марина Боброва)

Original from: ru.investing.com

No Comments

New comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *


recent news