ЕЦБ может разочаровать

12.09.2019

Обзор рынка FX за 11 сентября 2019 года

Решение Европейского центрального банка по денежно-кредитной политике является самым важным событием недели, и мы не удивлены, что пара EUR/USD опустилась ниже 1,10 в преддверии этого заседания. Инвесторы возлагают большие надежды на ЕЦБ из-за повсеместного замедления экономики еврозоны и рисков рецессии в Германии. На прошлой неделе евро достиг 2-летнего минимума по отношению к доллару США, так как доходность немецких облигаций все глубже опускается на отрицательную территорию. Еще в июле Драги поднял вопрос о преимуществах комбинированного подхода к стимулированию экономики, и с тех пор потребность в подобных мерах возросла. Но пока инвесторы готовятся к огромному стимулирующему пакету, есть высокие шансы на то, что ЕЦБ будет не так агрессивна в этом вопросе.

Экономика еврозоны нуждается в помощи. Согласно приведенной ниже таблице, в которой отражены изменения макроэкономических показателей с последнего заседания ЕЦБ, практически каждый аспект экономики региона ухудшился за последние 2 месяца. Розничные продажи, инфляция, занятость и активность в секторе производства замедлились повсеместно, а во втором квартале было зафиксировано замедление роста ВВП Германии. Крупнейшая экономика региона страдает от ухудшения состояния мировой экономики и падения производства. Индекс PMI в производстве не только падает восьмой месяц подряд, но и достиг самого низкого уровня за 7 лет. Бундесбанк отметил высокие шансы того, что в третьем квартале Германия впадет в техническую рецессию. В условиях напряженной торговой войны, а также замедления роста как мировой экономики, так и экономики США (не забывая о факторах риска для самого региона), ЕЦБ необходимо найти способы стимулирования.

У регулятора есть множество инструментов, включая снижение ставок, усиление сигналов рынкам, новую программу выкупа активов и компенсации банкам (с целью уменьшить негативные последствия отрицательных процентных ставок). Чиновники предпочитают сочетать эти меры, поскольку считают, что пакет «более эффективен, чем отдельные последовательные действия». Рынок ожидает снижения ставки как минимум на 10 б.п. Если центральный банк объединит это с дифференциацией ставок или новой программой количественного смягчения, пара EUR/USD будет агрессивно распродана, но, если центральный банк ограничится снижением ставок и подтвердит свои намерения по их снижению, евро взлетит на фоне всеобщего разочарования.

На фоне столь слабого евро менее агрессивные меры могут привести к резкому короткому покрытию валюты. К сожалению, в Комитете ЕЦБ есть множество противников пакета стимулирующих мер, который включает QE (один из самых сильных инструментов смягчения политики). Глава Банка Франции де Гало скептически относится к необходимости QE, в то время как его немецкие и голландские коллеги также считают, что слишком рано идти на этот шаг. Учитывая высокие ожидания рынка, трейдеров EUR/USD может постичь разочарование. Драги также может протолкнуть пакет мер, который не включает самые агрессивные инструменты, чтобы оставить своей преемнице Кристин Лагард механизмы для борьбы с более сильным замедлением экономики.

Original from: ru.investing.com

No Comments

New comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *


recent news