ОБОБЩЕНИЕ-Поставив точку на смягчении, ЦБР готовится плавно переходить к нейтральной политике

12.02.2021

© Reuters. A view shows the Russia’s Central Bank headquarters in Moscow

МОСКВА (Рейтер) – Российский Центробанк подтвердил, что цикл смягчения политики завершился еще в июле прошлого года и после паузы, растянувшейся на полгода, регулятор стал оценивать сроки перехода к нейтральной денежно-кредитной политике. На первом в 2021 году заседании ЦБР сохранил ключевую ставку на рекордно низком уровне 4,25%, повысив инфляционный прогноз, что совпало с ожиданиями аналитиков . Но жесткость риторики регулятора, которая не ограничилась исчезновением из пресс-релиза фразы о потенциале дальнейшего снижения ставки, удивила аналитиков. “Мы увидели очень важное изменение в сигнале ЦБ относительно дальнейшей траектории – не только ушло упоминание о потенциале смягчения, но и появилось упоминание о “возврате к нейтральной” ДКП. Мы прошли поворотную точку”, – сказала Софья Донец из Ренессанс Капитала. Донец ждет первого повышения ключевой ставки в июне. Глава ЦБР Эльвира Набиуллина сказала, что на сегодняшнем заседании вопрос о повышении ставки не рассматривался. “Мы в основном рассматривали вопросы сохранения ставки и обсуждали возможные траектории, сроки, темпы нейтрализации ставки, сейчас пока недостаточно данных, чтобы здесь была какая-то определенность”, – сказала она. В базовом сценарии цикл смягчения политики закончился и по мере того, как будет развиваться ситуация, ЦБ будет обсуждать сроки и темпы перехода к нейтральной политике, что означает постепенное повышение ключевой ставки до диапазона 5-6%. “Сейчас о конкретных сроках пока говорить рано”, – сказала глава ЦБ. Следующее заседание пройдет 19 марта 2021 года, и аналитики не ждут от него никаких сюрпризов. На апрельском опорном заседании ЦБР готовится представить новую публикацию – траекторию ключевой ставки. Очевидно, что к этому моменту регулятор сможет определиться с этапами нормализации политики. “Мы собираемся начать опубликовывать траекторию ставки в апреле по итогам следующего опорного заседания. Этот прогноз будет включать видение совета директоров по прогнозной траектории ключевой ставки. При этом эта прогнозная траектория не будет точечной, она будет отражать весь спектр модельных расчетов, сценарных условий, которые принимались во внимание при обсуждении вопроса на совете директоров”, – сказала Набиуллина. “Мы полагаем, что ужесточение денежно-кредитной политики будет чрезвычайно постепенным, а процентные ставки будут оставаться ниже нейтрального диапазона в течение более длительного периода, чем предполагают инвесторы в настоящее время”, – пишут аналитики Capital Economics. КОГДА БУДЕТ БРОШКА С ЯСТРЕБОМ Набиуллина, представшая по итогам пятничного заседания с брошкой в виде точки, несколько раз повторила фразу об окончании цикла смягчения политики. Однако журналистов больше интересовал вопрос о будущем ужесточении. Пока, по базовому прогнозу, это может начаться в конце 2021 года: “Если прогноз инфляции стабилизируется в целом на уровне, близком к 4%, то это время возвращаться к нейтральной денежно- кредитной политике”, – сказала Набиуллина. По прогнозу ЦБР, годовая инфляция с текущих значений 5,3% достигнет пика в феврале-марте на уровне 5,5%, а затем, благодаря эффекту базы, пойдет на спад. “С учетом проводимой денежно-кредитной политики инфляция вернется к цели в конце этого года и будет сохраняться вблизи 4% в дальнейшем”, – сказала Набиуллина. МВФ полагает, что к концу года инфляция провалится ниже цели в 4%, поэтому советует ЦБР смягчать политику в ближайшие месяцы. “Когда МВФ формулировал свои предложения, скорее всего, исходил из сценария более дезинфляционного, чем мы рассматриваем в базовом сценарии. На наш взгляд, ситуация развивается все-таки в сторону не дезинфляционного сценария, а, скорее, уже ближе к проинфляционному сценарию. Поэтому здесь наши оценки с МВФ не совпадают”, – прокомментировала Набиуллина.
Новые прогнозы ЦБР доступны по коду, развернутые высказывания Набиуллиной, комментарии и аналитиков. (Елена Фабричная, Андрей Остроух, Оксана Кобзева, Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов)

Original from: ru.investing.com

No Comments

New comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *


recent news