ОБОБЩЕНИЕ: ЦБР ускоренно перешел к нейтральной политике

23.04.2021

© Reuters. A Russian state flag flies over the Central Bank headquarters in Moscow

Елена Фабричная, Андрей Остроух МОСКВА (Рейтер) – Российский Центробанк в пятницу повысил ставку на 50 базисных пунктов до 5,00% годовых, пойдя более широким шагом, чем ожидал консенсус, и быстрее достигнув нижней границы диапазона, который означает нейтральную политику. Большинство опрошенных Рейтер аналитиков (17 из 29) ожидали, что ЦБР повысит ставку на 25 базисных пунктов до 4,75%, но на фоне санкционных рисков и волатильности рубля 11 экспертов сказали, что ставка будет повышена на 50 базисных пунктов до 5,00%. Глава департамента денежно-кредитной политики ЦБР Кирилл Тремасов говорил в интервью Рейтер, что на апрельском заседании Центробанк планирует рассмотреть три варианта возможных решений: сохранить уровень ставки, повысить на 25 базисных пунктов или на 50 базисных пунктов. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина сказала в пятницу, что по факту на совете обсуждались два варианта решения: повышение на 25 и 50 базисных пунктов. “Поясню, почему мы выбрали именно такой шаг, ускорили возвращение к нейтральной денежно-кредитной политике. Экономика продолжает активно восстанавливаться. По нашим оценкам, она вернется к допандемическому уровню во втором полугодии. Уже сейчас большинство отраслей полностью восстановились”, – сказала Набиуллина. Мягкая денежно-кредитная политика, по мнению ЦБ, выполнила свою контрциклическую роль, поддержав экономику в острый момент кризиса. “Сейчас быстрое восстановление спроса формирует устойчивое инфляционное давление, которое усиливается ограничениями со стороны предложения. Инфляционные ожидания населения и бизнеса значимо возросли. Они находятся на повышенном уровне больше полугода. Это вызывает у нас сильную озабоченность”, – сказала Набиуллина. На ее пиджаке была брошь, в которой аналитики увидели символ инфляционной спирали. “Высокие инфляционные ожидания транслируются в динамику инфляции уже сейчас, причем все в большей мере в ее устойчивую составляющую. Если не сбить их, это продолжит разогревать инфляцию. Инфляционные процессы требуют более раннего возвращения к нейтральной политике, чем предполагалось раньше”, – сказала она. Промедление с ужесточением политики привело бы к необходимости более сильного повышения ставки в будущем. “Возможно, даже потребовало бы проведения жесткой денежно-кредитной политики”, – сказала глава ЦБ. ЦБР считает нейтральным диапазон ключевой ставка 5-6% в номинальном выражении, поэтому, жесткая политика подразумевает ключевую ставку выше 6%. “Это такой долгосрочный диапазон нейтральной ставки. Но мы сейчас видим, что инфляция у нас выше, чем 4%, и поэтому краткосрочно область нейтрального диапазона может быть даже выше. Но все-таки диапазон нейтральной ставки – это условная расчетная величина, и если накопятся дополнительные данные, мы готовы будем пересмотреть. Сейчас, на наш взгляд, оснований для пересмотра нет”, – сказала Набиуллина. ЦБР считает, что сейчас он приблизился к границе между мягкой и нейтральной политикой, но с учетом лагов политики денежно-кредитные условия в целом будут оставаться мягкими еще некоторое время. НАДОЛГО ЛИ НЕЙТРАЛИТЕТ? ЦБР немного смягчил сигнал о будущих действиях, давая понять, что повышение ставки может происходить не на каждом заседании. “Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях”, – гласит новый сигнал регулятора. Набиуллина уточнила, что политика будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация, в которой пока много неопределенности. “Скорее всего, мы будем рассматривать и сохранение ставки, и 25 б.п., при некоторых условиях возможен и больший шаг, но очень много будет зависеть от данных”, – сказала она о будущих заседаниях. Отвечая на вопрос, возможно ли сохранение ключевой ставки на уровне 5,0% до конца 2021 года, Набиуллина сказала, что такой сценарий возможен. “Все будет зависеть, как будет развиваться ситуация, поэтому мы и дали диапазон средней ставки в целом на 2021 год и до конца 2021 года”. ЦБР указал, что ставка будет находиться в диапазоне 4,8-5,4% в среднем в этом году. С учетом того, что с 1 января по 25 апреля 2021 года средняя ключевая ставка была равна 4,3%, с 26 апреля до конца 2021 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 5,0-5,8%. ЦБР в пятницу впервые опубликовал прогнозную траекторию ключевой ставки, которую может пересмотреть по итогам опорных заседаний в июле и в октябре. “ЦБР прогнозирует ставку на уровне 5,0-5,8% до конца года и 5,3-6,3% в 2022 году. Математически это означает, что ставка может даже превысить 6,00% к декабрю, что фактически указывает на возможность того, что ставка выйдет за пределы диапазона (5,0-6,0%), который соответствует нейтральной политике”, – сказал Иван Чакаров из Citi. “Точно так же, в соответствии с предоставленным диапазоном, возможно, что ставка останется неизменной в декабре на уровне 5,0%. В этом смысле трудно утверждать, что объявление ожиданий ЦБ РФ по ставкам очень полезно для участников рынка, поскольку они охватывают очень широкий спектр вариантов”, – добавил Чакаров. По его мнению, экстремальные возможности для повышения ставки все же не будут реализованы, но она может вырасти еще на 50–75 базисных пунктов к концу года. “Прогноз средней ставки за этот год в диапазоне 4,8-5,4% означает, что к концу года она может составлять от 5 до 6,5%. Это очень широко. Мы ждали от ЦБ более ясного сигнала по ставке. Но направление понятно. Мы думаем, что в этом году нас ждёт ещё, как минимум, два шага вверх до 5,5%. И очередное повышение может состояться уже в июне. Учитывая, что ЦБ смягчил сигнал, скорее всего, это будет 25 базисных пунктов”, – сказал Евгений Суворов, глава аналитического отдела банка ЦентроКредит. Софья Донец из Ренессанс Капитала полагает, что ключевая ставка будет повышена до 5,75% к сентябрю 2021 года и останется на этом уровне в 2022 году. Набиуллина сказала, что верхняя граница прогноза средней ключевой ставки на этот год в 5,8% показывает, что политика может стать умеренно-жесткой. “Но если рассматривать диапазон нейтральной ставки исходя из нынешней инфляции и инфляционных ожиданий, то, скорее, эту политику можно все-таки охарактеризовать как мягкую, может быть, с переходом в нейтральную. Но это пока не самая вероятная траектория, что политика перейдет в жесткую”, – ответила она на вопрос, можно ли ожидать жесткую политику в 2021 году. Прогноз инфляции на этот год ЦБР повысил до 4,7–5,2% с 3,7-4,2% ранее, текущая инфляция оценивается в 5,5%. По прогнозу ЦБР, во втором квартале годовые темпы роста потребительских цен будут близки к значениям первого квартала, а устойчивое замедление годовой инфляции прогнозируется во втором полугодии 2021 года.
Годовая инфляция вернется к цели Банка России в 4% лишь в середине 2022 года. (Максим Родионов, Алекс Мэрроу, Анастасия Лырчикова, Дарья Корсунская, Татьяна Воронова. Текст Елены Фабричной; редактор Дмитрий Антонов)

Original from: ru.investing.com

No Comments

New comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *


recent news