В следующей битве с рынками от ФРС могут потребоваться действия, а не только слова

03.03.2021

© Reuters. Federal Reserve Board building on Constitution Avenue is pictured in Washington

ЛОНДОН (Рейтер) – Федеральный резерв – 1, рынки облигаций – 0. Примерно таков расклад после первого раунда в борьбе за стоимость заимствований. Но второй раунд, а может быть даже и третий, неизбежен, и для этого могут потребоваться действия, а не просто слова. Февральская распродажа облигаций отправила доходность 10- и 30-летних госбондов США вверх более чем на 30 базисных пунктов, а стоимость заимствований других стран, от Франции до Австралии, также подскочила. Фондовые рынки, которые в течение многих лет растут на волне дешевых денег, упали. Распродажа была вызвана опасениями, что огромные госрасходы в условиях быстрого восстановления американской экономики толкнут инфляцию выше целевого показателя ФРС раньше, чем ожидалось. Теоретически, это заставило бы ФРС поднять процентные ставки, лишив инвесторов доходов от долгового рынка. На самом деле, устойчивое ускорение инфляции, скорее всего, произойдет лишь через несколько лет – глава ФРС Джером Пауэлл считает, что это займет три года. Центральные банки также неоднократно сигнализировали, что будут удерживать ставки ниже уровня инфляции. Повторение таких сообщений наряду с интервенциями менее крупных центральных банков, например, Австралии и Южной Кореи, успокоило рынки облигаций. Ставки на повышение ФРС стоимости заимствований в начале 2023 года снизились. Но, возможно, рынки собираются с силами перед очередной атакой. “Представители ФРС сигнализировали, что не беспокоятся, так что долговой рынок говорит: “Если это не болевая точка, мы найдем другую”, – сказал Мэттью Мискин из John Hancock Investment Management. Рынки, противостоящие центральным банкам, не являются чем-то новым, и старая поговорка “Не борись с ФРС” все еще актуальна. Но влияние рынков также возросло. По состоянию на 2019 год, активы фондов по всему миру составили $89 триллионов, существенно превысив совокупный баланс крупнейших центральных банков в размере $25 триллионов и обогнав мировой ВВП. Стимулы центральных банков, опустившие стоимость заимствований до уровня ниже инфляции, подпитали “бычий забег” акций, который с 2008 года увеличил стоимость мировых бумаг на $64 триллиона. Повышение доходности поставило бы все это под угрозу. Смещение баланса сил стало очевидным в 2013 году, когда рыночная паника заставила ФРС отступить от планов отмены стимулов. В конце 2018 года на рынке произошла очередная встряска, за которой стоял тогдашний президент США Дональд Трамп. Вскоре ФРС перешла от повышения ставок к их снижению. Рынки такое уже видели. Но на этот раз в сюжете новый поворот: стимулы центральных банков, направленные на подъем роста и инфляции, помогли поднять цены на акции и облигации, но теперь государственные расходы также могут подогреть ценовое давление, что идет во вред облигациям и акциям. Салман Ахмед из Fidelity International ожидает очередной распродажи, когда стимулы в размере $1,9 триллиона начнут просачиваться в американскую экономику. ТАЙМ-АУТ То, что происходит на рынках суверенных облигаций, имеет значение, потому что более высокая доходность повышает стоимость заимствований для компаний и домохозяйств. По мере замедления движения капитала замедляется и экономический рост. Кроме того, более высокая доходность труднее переносится в мире, который с 2013 года увеличил свои долги на $70 триллионов. Европейский центральный банк, опасаясь воздействия на слабую экономику и инфляцию блока, предупредил инвесторов, чтобы они не повышали доходность слишком сильно, если только они не хотят бороться с “подушкой безопасности” в триллион евро. Главный экономист AXA Group Жиль Моэк сказал, что ЕЦБ до сих пор был экономен со своей схемой экстренного выкупа облигаций, поэтому “еще есть много пороха, чтобы противостоять рыночному давлению”. Экономисты подозревают, что ЕЦБ уже увеличил покупку облигаций, что привело к падению доходности на этой неделе. Действия ФРС, однако, может спровоцировать лишь более продолжительный шок, который нанесет удар по компаниям и поднимет ставки по ипотеке. “Это была бы некоторая комбинация процентных ставок, акций, доллара и корпоративных спредов”, – сказал Ритчи Туазон, управляющий портфелем ценных бумаг с фиксированным доходом в Capital Group. РАУНД 2? Проверка может состояться уже на следующей неделе, когда Минфин США проведет аукционы 3- и 10-летних бондов после того, как недавнее размещение долга привлекло слабый спрос. Но инвесторы хотят увидеть, сколько дополнительных заимствований потребуется Казначейству, когда будет принят новый план фискальных стимулов. ING Bank прогнозирует, что размещения Минфина составят около $4 триллионов в этом году по сравнению с $3,6 триллиона в 2020 году. Ежемесячные покупки ФРС в настоящее время составляют $120 миллиардов.
“Мы даем больше стимулов, поэтому будем размещать больше казначейских облигаций, так что если ФРС не увеличит количественное смягчение, то по сути, это будет означать сворачивание (поддержки)”, – сказал Мискин из John Hancock Investment Management. (Дхара Ранасинге, Суджата Рао, Майк Долан в Лондоне и Кейт Дугид в Нью-Йорке. Перевела Ольга Бескровнова. Редактор Марина Боброва)

Original from: ru.investing.com

No Comments

New comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *


recent news